Savaşa rağmen altın neden artmıyor? 

ABD, İsrail ve İran arasındaki savaşta üçüncü haftaya girilirken, altın fiyatları jeopolitik kriz dönemlerindeki geleneksel yükseliş eğiliminin aksine yatay bir seyir izliyor.

Petrol fiyatları 100 doların üzerine tırmanırken, güvenli liman olarak bilinen altının bu durağanlığı; Fed’in faiz politikaları, doların küresel gücü ve piyasadaki doygunluk gibi farklı dinamiklerle açıklanıyor.

DOLARIN DOMİNASYONU

Al Jazeera'nın aktardığına göre ekonomistler, normal şartlarda rekor kırması beklenen altının önündeki en büyük engelin ABD Merkez Bankası (Fed) olduğunu belirtiyor. Savaşın yarattığı enflasyonist baskı nedeniyle yatırımcılar, Fed’in faiz indirimlerini durduracağını, hatta yeni artışlara gidebileceğini öngörüyor.

Faiz getirisi olmayan altının, yüksek faiz ortamında dolar karşısındaki cazibesini yitirmesi fiyatları baskılıyor. Ayrıca ons altının dolar bazlı işlem görmesi ve dolardaki küresel güçlenme, yatırımcıların emtia yerine nakit pozisyonunda kalmayı tercih etmesine neden oluyor.

PİYASADAKİ DOYGUNLUK VE SPEKÜLATİF RİSKLER

Altın fiyatlarının savaş öncesinde zaten tarihi zirvelerine yakın seyretmesi, yeni bir sıçrama için gereken alanı daraltmış durumda. 2025 yılında yüzde 64, son beş yılda ise yüzde 180’in üzerinde değer kazanan altın, bir doygunluk noktasına ulaştı.

Analist Remi Bourgeot gibi uzmanlar, altının artık eski "güvenli liman" özelliğini yitirmeye başladığını ve daha spekülatif bir varlığa dönüştüğünü savunuyor. Merkez bankalarının son yıllardaki yüklü alımlarının ardından oluşan volatilite, kurumsal yatırımcıların altına yönelik iştahını frenleyen bir diğer unsur olarak öne çıkıyor.

ALTININ GELECEĞİNİ ŞEKİLLENDİRECEK İKİ SENARYO

Uzmanlar, altın fiyatlarında yeniden bir hareketlenme yaşanması için iki kritik gelişmeye işaret ediyor. Birincisi, Mayıs ayında göreve başlaması beklenen yeni Fed Başkanı’nın, Başkan Trump’ın yoğun baskıları doğrultusunda enflasyona rağmen faiz indirimi sinyali vermesi.

İkincisi ise, başlangıçta "kısa süreceği" öngörülen ABD-İran savaşının süresinin uzaması ve belirsizliğin kalıcı hale gelmesi. Bu iki senaryonun gerçekleşmesi durumunda altının yeniden küresel piyasaların odağına yerleşebileceği değerlendiriliyor.